核心观点  

 事件  ：公司发布2022 半年度报告，2022 年上半年，公司实现营业收入 205.7 亿元，同比增长 19.2%；实现归母净利润 2.8亿元，同比增长 8.7%。得益于铜 基材料和军工碳材料规模持续增长，以及铜基材料均价的上涨，才能在国内疫 情反复影响的情况下，保持业绩增长态势。 

 “铜基材料+军用新材料”驱动业绩稳步发展，产品结构高端化换挡。

2022 年 上半年，公司铜基材料、高端装备及碳纤维复合材料、钢基材料收入分别为 197.1 亿元、4.4亿元、4.3亿元，同比分别增长 20.0 %、16.3%、-5.3%。

公司通过 技改升级和新项目投建，突破产能瓶颈，提高了产品附加值，铜基材料板块盈 利能力进一步增强。

军工碳材料板块随着募投项目投产，产能扩充，在手订单 充足，2022 年上半年实现营业收入 4.36 亿元，同比增长 16.25%。 

 募投项目加速建设，碳纤维复合材料即将放量。

2022年上半年公司铜基材料板 块“年产 12万吨高端铜导体材料项目”建成投产，实现铜基材料销量 41.27万 吨，同比增长 4.84%。

2022年 9月天鸟高新碳纤维复合材料即将放量，量价可 观，有望成为公司业绩新的爆发点。未来三年，公司铜基材料板块及军工新材 料板块产能持续释放，业绩增长可观。

预制件下游空间广阔，军民业务提速发展。

（1）民用飞机碳刹车盘及预制件：国产化替代需求叠加大飞机量产预期，公司作为国内唯一实现飞机碳刹车盘预 制件企业，有望在国内民航客机市场扩容及国产大飞机产业化进程中充分受益。

（2）军用飞机碳刹车盘预制件：目前公司已批量配套我国高性能运输机、战斗机、轰炸机、预警机、舰载机、反潜机及新一代军机等所有型号系列军机刹车 预制件，空军装备升级以及老机型更换需求有望为公司军品业务发展奠定基础。